华新水泥:国信证券给予“买入”评级

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收入增长1.92%,净利润增长339.82%,拟10派1(含税)

16年全年公司共实现营业收入135.26亿元,同比增长1.92%,实现利润总额8.07亿元,同比增长139.45%,归属母公司股东净利润4.52亿元,同比增长339.82%;EPS0.3元/股,基本符合预期。实现水泥和熟料销售5270万吨,同比增长5%;销售骨料750万吨,同比增长51%;环保业务处置总量150万吨,同比上年递增60%;商品混凝土实现销量287万方,同比上年下降7%。业绩增长得益于需求总量的增长及包括错峰生产、中央环保督察、行业自律、市场整合等一系列水泥行业供给侧结构性改革措施的施行。

全产业链拓展产能规模,巩固行业领先地位

公司塔吉克斯坦索格特3000吨/日熟料生产线、武穴骨料二期500万吨/年项目投产运行,加之年内完成的对拉豪集团位于云南、重庆、贵州三个省市共15家水泥工厂(含4家粉磨站)并购的股东大会审批,公司总计可新增熟料产能1000万吨/水泥产能1,500万吨、混凝土产能90万方、骨料产能700万吨。年内水泥窑协同处置环保项目新签约项目10个,实现竣工项目3个,在建项目6个,年底公司运行和在建的环保工厂共计已达25家,全部投产后总产能将达到555万吨/年。2016年全年处置各类废弃物150万吨,吨熟料各类废弃物处置量在行业中遥遥领先,年生活垃圾处置量已占全国水泥窑协同处置总量的70%以上。

采购变革,持续降低运营成本

公司通过构建类别采购管理体系,实现了采用分开,各司其职;通过类别化和专业化采购管理,在提升采购效率的同时进一步大幅降低采购成本;实施灵活的燃料采购策略,在2016年下半年煤炭价格大幅上涨时期积极推进替代燃料的使用,减少了煤价上涨对燃料成本上升的影响。通过严格审核年修计划和技术方案,重点强化年修过程监管,优化维修考核体系、维修和设备管理审计、设备运行状态动态监测,全年停窑次数同比降幅为12%;同时,严格控制各工艺环节的消耗。2016年公司水泥产品的成本同比下降2.5%。

17年稳定增长可期,维持“买入”评级

17年公司计划销售水泥及商品熟料6787万吨,同增29%;计划实现水泥及熟料销售收入161亿,同增约35%。预计17-19年EPS分别为0.54/0.66/0.79元/股,对应PE为19.8/16.4/13.6x,继续维持“买入”评级。


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